精品项目
DeFi 的伪创新如何导致市场失灵？五项从危机中学到的教训
DeFi 的伪创新如何导致市场失灵？五项从危机中学到的教训
近期多个 DeFi 项目受Celsius、三箭资本的流动性危机所拖累严重受挫。本文将梳理目前 DeFi 的伪创新造成市场失灵的四种情况，并期望 DeFi 市场能从危机中学到教训，回归简单清澈、从原则出发的创新。前情提要：多个DeFi项目中招！称放在三箭OTC平台的资金下落不明前情提要：下个未爆弹？Blockfi 遭爆在 Celsius、三箭资本、SEC罚款事件后出现流动性危机
整
整两年前，2020 年 6 月 15 日，Compound 推出了后来被称为流动性挖矿 Yield Farming 的激励措施，引爆了 DeFi 之夏以及随后整个 Crypto 市场一年半的牛市。但跟历史一样，这次牛市也是以剧烈的下跌结束。
至 2022 年 6 月 15 日，整个加密数字资产市场总值从最高峰跌落了 675。我们认为，这次市场崩盘的主要原因有五个：
第一、全球央行收紧货币。
第二、Crypto 行业中大量的中心化机构运营不透明，导致市场对于其内部积累的杠杆风险不能及时且充分的了解，加大了市场突然崩盘的风险和恐慌情绪。
第三、Crypto 经济的产品仍以投机性数字资产为主，有明确价值、满足真实需求的的服务和产品很少，消费化转型刚刚起步，尚未成为行业稳定增长的压舱石。
第四、2020 年以来抵押借贷成为 Crypto 市场流动性创造的主要机制，而这一机制尚未发育成熟，在市场下跌中导致流动性的死亡螺旋。
第五、大量伪创新的 DeFi 导致市场失灵，误导大量资金错误配置，遭受重大损失。
binance注册以上除了第一个问题是宏观经济问题，属于外因，其他四个问题都是产业内因。本篇将讨论 DeFi 伪创新导致的市场失灵问题。应该说，这个因素在这次市场崩盘中是相对次要的，但是对于 DeFi 产业来说，却是不容忽略的。
DeFi 的超常暴跌与市场失灵
本次市场崩盘当中，DeFi 的表现格外糟糕。
截至 2022 年 6 月 15 日，DeFi 锁仓总值TVL跌落 69、基本与大盘持平的情况下，DeFi 项目市值发生极端性的崩溃， Uniswap 的市值失去 885， Compound 市值跌去 942，大量名噪一时的 DeFi 项目门可罗雀，前景黯淡，即使是曾经被誉为金融未来的 DeFi 蓝筹 项目，跌幅大多在 95 以上。
我们认为 DeFi 市场出现这样的崩盘是不正常的。DeFi 是第一个具有明确的盈利模式的纯链上应用类别，相对于传统金融和 Crypto 市场中的 CeFi，它的开放性更好、更加透明和安全，综合效率更高。因此，曾经有一段时间，人们不但认为 DeFi 的爆发是理所当然，而且相信它的成功可以持续，不但认为 DeFi 能够引领牛市，而且相信它能够抵抗熊市。
既然如此，为什么这次 DeFi 在暴跌中反而特别糟糕？其中一个不能忽略的因素是伪创新导致的市场失灵，也就是说很多 DeFi 项目在扭曲的目的之下，刻意制造复杂的金融资产、业务逻辑和激励机制，向市场传递大量的虚假的价格信号，从而导致大量资金错误配置。
市场失灵是经济学用来描述市场机制在配置资源方面失效的现象。大多数情况下，市场机制能够通过价格信号指导参与者自发调节和优化资源配置；但在某些情况下，市场机制是失灵的，资源无法得到有效配置，导致严重的资源浪费和低效率。
所有的经济学课本里都会告诉我们，市场失灵的主要原因有三个：
第一个是产品具有外部性第二个是市场结构欠佳第三个是信息不对称。其中导致这次 DeFi 市场失灵的主要原因则是信息不对称资讯不对称会导致市场失灵，乔治阿克洛夫在《柠檬市场：品质不确定性和市场机制》中揭示了这个道理。在二手车市场上，因为买卖双方对于某一辆车的实际状况存在不可避免的信息不对称，因此买家或者被骗而出了高价、或者出于防骗的心态一律只出最低价，这样就导致了价格信号作用丧失，市场机制失效。
区块链和 DeFi 的关键作用就在于降低资讯不对称。DeFi 最大的两个特点：一是免许可的完全开放性，二就是彻底的透明，业务逻辑和交易记录完全透明，任何人都可以查询和审计。
为什么说 DeFi 市场失灵呢？为什么认为 DeFi 的超常暴跌与市场失灵有关呢？DeFi 早期发展起来的龙头项目，如 MakerDAO、 Uniswap 、 Compound 、 Aave 等，的确是以开放、透明、消除信息不对称为价值主张的。它们相对来说逻辑简单、清晰，文档完备，也经过长时间的运行令外界充分了解其业务逻辑。
但在过去两年来 DeFi 中一些所谓的创新，不但不是去充分发挥技术优势、降低信息不对称，反而是想方设法地、不恰当地构造新的信息不对称。这些伪创新不但没有解决真实问题，反而遮蔽了 DeFi 核心的闪光点，导致资本市场在刻意制造的信息不对称之下出现了严重的失灵。
也就是说，在 DeFi 的投融资和资产交易中，投资人、交易者和 DeFi 用户将大量资金配置到错误的地方；因此当市场调整纠正时，这些错配的资金发生了远超预期的剧烈的损失，加大了市场的动荡，导致 DeFi 项目市值崩溃。
因此，我们认为从市场失灵的角度来看待 DeFi 的本次暴跌将会是有意义的。
Binance交易平台支持现货交易、合约交易及多种数字资产管理功能，为投资者提供完善的交易环境。
咨询binance最新版本
-
- 地址
-
- 电话
-
- 工作时间
- 周一至周五：上午 10 点至晚上 8 点